撰文 | 文烨豪

剪辑 | 吴先之

北京时辰 5 月 27 日，快手发布了 2025 年第一季度财报。

财报娇傲，2025 年第一季度，快手营收为 326.1 亿元，同比增长 10.9%；经调节净利润达 45.8 亿元，同比小幅下滑 2.6%，但利润率提高至 14.0%。盈利能力的清醒延续，意味着其近两年锚定的贸易化旅途参加相对熟练期。

联系词，数据上层之下，跟着用户鸿沟已成鸿沟，增长也曾涉及一个周期内的高点。"老铁"关系链的拉能源放松——重塑增长模子，或将成为快手 2025 年的困难议程。

与此同期，国际业务开动开释结构信号。快手旗下国际产物 Kwai 初次实现季度盈亏均衡，标明其出海策略正由流量赢得转向贸易闭环，部分阛阓已具备孤独造血能力。

现阶段的快手，正呈现出复合化的结构——一端维系着社区温度与情谊粘性，另一端则在组织、本领与贸易体系上捏续激动。而其第一季度的答卷，则是这场演进经过中的一个截面，既显线路了阶段性效力，也为下一个周期的场合埋下伏笔。

在高波动、低增长的外部环境下，快手能否在稳态中再造势能，将成为其长久价值的判断基准。

"老铁江湖"虽未老，但还不错更年青

对内容社区而言，情谊千里淀即钞票，信任密度即壁垒。快手的立身之本，恰是设立在这条铁律之上——由酬酢关系链和社区文化织就的内容粘性，也就是外界所说的"老铁江湖"。

如若抖音是程序化的网红连锁餐饮，那么快手更像是胡同深处那家东谈主声烦躁的小馆子——外在粗粝，却回头客延绵连续。同大都内容社区比拟，快手有着中国互联网稀有的温度感：一句"老铁双击 666 "成为流行象征，点赞、驳倒里充斥着熟东谈主间的俚语与贯通。

这种由底层关系结构生成的酬酢黏性，一定进度上援救了快手的"老铁经济"——在直播间刷礼物大要不是纯正的"打赏"，是"给哥几个意旨深嗜一下"；在达东谈主小店下单，也不是纯正破钞，而是热心"熟东谈主"的生意。

也因此，快手被越来越多品牌主列为投放组合中的"必选项"，并非因为 CPM 更低，而是因为窜改密度更高。

换句话说，快手的用户自己，就是其贸易化体系的最大杠杆。而平台的变现能力，很猛进度上取决于这张关系汇注的黏性与承载力。

财报娇傲，2025 年第一季度，快手 App 平均日活跃用户达 4.08 亿，同比增长 3.6%，创下新高；用户日均使用时长为 133.8 分钟，用户黏性仍具支捏力。

值得一提的是，在用户鸿沟仅小幅增长的布景下，快手单用户线上营销收入增速高于用户增速，同比增长 4.2%，达到 44.1 元，反应出快手在存量中提效的能力。

但瓶颈也在同步显现——快手赖以支捏增长的"管涌式"用户延伸模子，正靠近领域。

2025 年第一季度，快手月活跃用户为 7.12 亿，同比增长仅 2.1%，陆续延续已往一年的放缓趋势；环比更出现 2400 万的净流失。

尽管这在一定进度上受阶段性营销投放收缩影响，但更骨子的变量操纵隐敝——下千里阛阓的东谈主口红利已接近零落，用户结构趋于足够，"老铁"社群的旯旮增量正日益衰减。

对此，快手的应酬策略，是向社区生态的纵深处挖掘价值。

短剧是中枢战场之一。快手曾以"快手小戏院"领先入局，成为第一批吃螃蟹的东谈主，只能惜螃蟹没吃几口就被抖音变成了工业产物。尽管后续星芒短剧、AI 短剧、付费会员等技俩束缚激动，但比拟端出红果的抖音，全体次第略显粗重，亦不够犀利。

比拟之下，直播业务则更像是重拾旧江山。

四肢平台第二大营相差柱，直播曾因行业收紧，堕入长达数季的下滑周期，2024 年全年营收亦同比下滑 5.1%。而 2025 年第一季度，快手直播板块实现回转，收入回升至 98 亿元，同比增长 14.4%，渐渐走出下行通谈。

值得一提的是，最近一年间，快手对直播生态的援救，已渐渐从计帐"恶性 PK "等"上层病灶"，转向品类、供给的构建。

据悉，快手第一季度正要点扶捏大舞台、多东谈主互动与格斗游戏等高参与度品类，并与游戏厂商深度绑定，推动直播内容从早期疏忽、高刺激的样式驱动，转向兴味千里淀，试图打造更清醒的平淡不雅看场景。

社区是开首，信任是旅途，贸易仅仅水到渠成的罢休。而"老铁江湖"四肢低波动、高黏性、高窜改的生态模子，虽不可提供爆发性增长，但它胜在稳重。

因此，快手不需要，也不可能成为另一个抖音。其的确该念念考的，是怎么将"老铁经济"打磨成一套可迁徙、可复制的交接，并镶嵌短剧、直播、电商与 AI 等业务体系中，实现里面生态与外部贸易的耦合。

快手的"呼"与"吸"

"老铁经济"是快手最塌实的底盘，但仅靠关系千里淀终究走不远。的确的问题在于，怎么使这套体系，在行业迭代中捏续自我更新，保捏竞争力。

快手显着已意志到这极少，其 2025 年的第一个动作，即是对告白架构的拆墙重构。

据媒体报谈，1 月中旬，快手对贸易化与电商板块动刀——将从服装、好意思妆、食物、游戏等原来漫步的 8 个告白业务线，压缩、远离为大衣饰、大快消、健康食饮、内容破钞、金教资讯五大运营中心。

而这，简直遮蔽了通盘高频告白需求带来的刚性预算。这是一次迟到但必要的纠正——快手终于不再按我方的内容逻辑划线，而是试图按客户预算结构，来搭建告白链路，开释"单元流量"的张力。

财报娇傲，2025 年第一季度，快手线上营销就业营收 180 亿元，同比增长 8%，同比增速虽已放缓至个位数，但实践上是回到基线。

客岁同期，受"派对大战"、短剧爆发等汇注投放驱动，告白收入短期冲高，属于典型的非结构性高点。剔除这类偶发变量，快手告白业务近两年增幅保捏在相对稳重区间。但这并不虞味着压力减轻——品牌主预算扩容有限，想要增长，还需提高窜改效力。

已往几年，快手的贸易化旅途简直全濒临标字节，磁力引擎、聚星、金牛，对应巨量引擎、千川等体系。但靠对标搭建出的告白产物体系，终究无法带来结构性上风，只能暂时幸免掉队。而当今，追平期已告一段落，接下来参加的确的硬仗阶段——拼渗入力、拼投放 ROI、拼资源匹配效力。

在此经过中，AI 正上演了举足轻重的变装。自推出以来，可灵 AI 在本领、贸易化上双线疾行，其在公司里面的生态位亦飞速上移。

2025 年 4 月，可灵 2.0 视频大模子发布，简直同步，快手竖立可灵 AI 劳动部，四肢一级部门，由高档副总裁盖坤掌舵，平直向 CEO 程一笑陈说。

这一组织变动背后的信号罕见明确——可灵 AI 早已不再仅仅一项转变业务，而是渐渐全面介入内容供给、告白投放与分发逻辑。财报娇傲，可灵 AI 已在告白创意生成、投放优化、短剧制作等场景落地，单季实现收入 1.5 亿元。

但这不是"讲 AI 故事"的节点，而是本领需要结束效力、价值的时刻。对快手而言，下一步要道，不是再解释可灵 AI "能作念什么"，而是考证"能不可作念得更好"。

与此同期，快手也在试图扩展告白的外延空间。2025 年冷落的"新线大阛阓、AI 新机遇"，骨子是在一线阛阓已被好意思团、抖音高密度遮蔽之后，转向三、四线城市——那些尚未被透澈"收编"，告白预算仍漫步在线下的东谈主群与商户。

但问题在于，这部分阛阓虽未被皆备垦荒，却也早已不再空缺，其能不可在前有狼后有虎的局面中切出一块"蛋糕"，还需时辰考证。

这意味着，快手的告白系统正从"广撒网"走向"深耕易耨"——不管是组织结构重塑、AI 系统下千里，如故探索新场域，见地大要并非争取更多预算，而是把原有池子掘得更深、榨得更干。

终

国内用户增长趋缓，快手的另一条路，当然是出海求解。

财报娇傲，2025 年第一季度，快手国际营收达 13.2 亿元，同比增长 32.7%。更要道的是，国际业务初次在全体维度实现季度蓄意盈利——国际业务，正渐渐窜改为可孤独掂量的利润单元。

交融快手的出海旅途，不可套用字节突出式的"天下礼服"叙事。后者依靠产物力与本钱加快，力求实现"天下即原土"的鸿沟对称。

比拟之下，快手走的是另一条路——在高压阛阓主动抽身，将资源投向流量成本仍可控、土产货内容供给薄弱的南好意思与东南亚阛阓。

巴西是最典型的样本。Kwai 依靠土产货化运营和补贴策略，先建升引户民俗，再向直播、电商等变现模子下千里。2025 年第一季度，巴西 DAU 与使用时长捏续增长，"非中心阛阓"策略正渐渐结束预期。

但盈利仅仅开首，能否走向鸿沟化，是出海战术的"第二问"。

Kwai 的盈利，考证了形状竖立，却仍未酿成护城河。快手在国内依靠强酬酢关系链撬动变现，但这一逻辑能否在用户文化异质的阛阓中迁徙、复刻，仍是悬而未决。

AI 大要是打破口。但这一次，它不仅仅提效器用，更承担桥接变装。在语境割裂、供需错位的国际环境里，除了组织下放、加码土产货化，AI 是惟一可批量援救内容生态割裂的解法。

归根结底，面前快手的出海，依然处于防护态势。但关于长久系结"老铁"，从未被外界赋予"天下化潜质"的快手而言，其脚下的弘扬已动摇了外界对其"出海必败"的结论。仅仅，若要透澈改写预期，快手仍需拿出更多细则性。